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賣血公司炒股虧到吐血 上海萊士激進投資基本面抽油煙機推薦堪憂
作者：耿志偉
到底是“炒股公司”在賣血，還是“賣血公司”在炒股？最近，這個奇葩的問題一直困擾上海萊士（002252.SZ）的投資者！而同樣頭疼的還有上海萊士的木野養生會館-官方網站高層，面對著炒股的巨虧和主營業務的不佳，拋給他們的則是“先賣血”還是“先炒股”的大問題！
1
“血電動床王”炒股遭遇“血虧”
3月31日，上海萊士發佈瞭業績預告，公告中預計2018年一季度公司的凈利潤為虧損6.53至7.2億元，而原因竟是公司的“炒股”業務產生瞭高達8.98億元的虧損，公告一出，資本市場一片嘩然，要知道2017年公司全年的凈利潤也隻有8.5億元，短短三個月時間，通過炒股就虧完瞭一整年的凈利潤，曾經的“血王”遭遇瞭如今的“血虧”，一時間媒體輿論熱議紛紛。
其實早在2014年，上海萊士就通過購買信托和理財產品試水資本市場，當年就獲得瞭0.31億元的台中商標申請流程投資收益，在小試牛刀之後，公司把風險投資上升到瞭經營戰略的層面，2015年大舉投入7.48億元用於炒股票，而且當年就獲得瞭高達8.65億元的驚人收益。
在嘗到甜頭之後，公司持續加大對“炒股事業”的投入，到2017年三季度，持有的股票總市值已高達29.11億元，而其17年全年的營收僅有19.27億元，在股票方面的投資金額已經遠遠超越瞭營收，如此大手筆的投入就算是長期征戰A股市場的“老司機”也不免會感覺驚詫。
雖然大多數人對此做法嗤之以鼻，但卻依然擋不住公司的“股運亨通”，從2015年到17年三季度的倆年半時間裡，公司通過股票市場賺取的累計收益超過22億元，對營業利潤的整體貢獻率達到瞭46.3%，已經成為公司重要的利潤來源，可謂是功不可沒。
巴菲特曾經說過，隻有當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳！要知道運氣和勇氣暫時隻是的，不可能長時間的持續下美國商標註冊去，最終還是要面對冰冷的事實，由於資本市場的動蕩加劇，公司終於在2018年一季度看到瞭自己“裸泳”的身影，此時，公司的股神夢想已被貪婪和欲望無情的敲碎，之後是否該回過頭來看看自己傢裡的一畝三分地呢？
2
主營業務後繼增長乏力
公司的主營業務為血液制品，屬於典型的半壟斷行業，在政策的監管和血漿資源的限制下，行業壁壘極高。在主業的發展策略上，公司選擇瞭和炒股票一樣思路，就是三個字：“買、買、買”。
2014年，公司分別以18億元與47.5億元的價格購買鄭州萊士（原名鄭州邦和）100%和同路生物89.77%的股權，通過這兩起收購，使得營收與凈利潤大幅的增加。2014年，鄭州萊士與同路生物合計貢獻瞭3.86億元的營收和1.73億元的凈利潤，同期公司的營收總額和扣非凈利潤分別為13.2億與4.81億元，到瞭2015年，鄭州萊士與同路生物合計貢獻的營收與凈利潤分別達到瞭10.52億與5.13億元，而公司的營收僅為20.13億元，扣非凈利潤也隻有6.82億元，也就是說如果不算上鄭州萊士與同路生物貢獻的業績，公司的營收和扣非凈利潤隻有9.61與1.69億元，相比14年反而出現瞭大幅下降。
表面上看，倆傢子公司的業績非常犀利，但是有些時候，幸福的停留時間往往很短暫，從2015年開始，鄭州萊士的營收和凈利潤就出現瞭下降，其中營收從14年的3.24億元下降到瞭15年的2.34億元，凈利潤從14年的1.5億下降至15年的1.04億元，而同路生物的業績也在17年迎來瞭拐點，根據17年半年報公佈的數據，同路生物的營收與凈利潤分別為3.83億和2.04億元，相比16年同期的4.6億與2.32億元分別下降20.1%與13.7%。就此看來，當年收購的優良資產都出現瞭增長乏力的情況，再加上炒股出現巨額的虧損，這一堆的倒黴事著實是讓人很鬧心。
面對當前的困局，公司的高層也很快想到瞭解決辦法，不過依舊是買買買，2月23日，公司發佈瞭關於籌劃重大資產重組的停牌公告，公告宣稱：上海萊士擬籌劃通過向天誠國際投資股東發行股份及/或支付現金購買資產的方式，收購天誠國際投資或其下屬子公司100%股權，同時募集配套融資不超過交易金額的10%。鑒於最終標的資產范圍尚待談判確定，初步預計交易作價或達160 億元以上。
根據公開資料顯示，天誠國際是由科瑞天誠全資子公司、萊士中國及其他投資方於2016年5月合資設立的境外並購平臺，主要從事血制品行業整合的戰略投資業務。在16年年報中曾經披露過，天誠國際投資以10.59億歐元的價格收購英國血制品企業BPL 100.00%股權，並承諾未來將擇機註入上市公司。而在不久前的2月3日，又發佈瞭天誠國際以9.4億歐元收購德國血制品企業Biotest的公告，通過這些，我們推測公司此次收購的標的資產大概率會涉及到BPL和Biotest這倆傢公司。
之前的收購都是在國內進行，現如今國內的血制品行業已經買無可買，所以，公司並購的清單開始伸向瞭全球。面對此次高達160億元的收購案，對比公司當前125億的凈資產，不知道這次的蛇吞象遊戲會不會產生嚴重的消化不良？俗話說的好，“生孩子容易養孩子難”，做企業也一樣如此，如果把做企業當成瞭資本遊戲，隻是拼命的收購而不去細心經營，就算是再好的資產，最終也會成為垃圾。
3
高商譽、高質押隱藏高風險
除瞭炒股和並購之外，公司的基本面上還埋藏著多顆地雷，巨額的商譽就是其中之一。公司在之前的買買買行動中，累積瞭高達56.43億元的商譽，占凈資產的比例達到瞭45%，其中大部分是收購鄭州萊士與同路生物所形成，分別達14.83億與39.37億元，在前面的分析中我們已經發現鄭州萊士和同路生物的經營情況已經發生瞭改變，如果未來繼續惡化，將會面臨大額的商譽減值的風險。
再者就是大股東的高質押問題，這顆地雷要麼不爆，如果一旦引爆其當量將是一般投資者所不能承受的，根據公告披露，截止當前，公司控股股東科瑞天誠與萊士中國累計質押的股票數量分別為13億股與12億股，占其所持有股份的比例比分別為81.48%和79.55%，京達財在之前的公告中發現，從2008年上市開始，控股股東就非常熱衷於玩股票質押的遊戲，上市的十年間，倆大股東合計進行的股票質押次數高達400次之多，是倆市絕對的“質押王”，如此密集的大額質押在資本市場絕對是玩火行為，萬一哪一天不小心點燃瞭平倉的導火索，其殺傷力一定會讓你開始懷疑人生！
截止2月22日收盤，上海萊士股價報收19.49元，總市值高達968億元，對應17年8.5億元的凈利潤，市盈率達到瞭驚人的113倍，面對如此高的估值，不知道大股東還能準備拿少銀兩去購買成長性。抬頭仰望高聳入雲的市盈率，低頭看看基本面上高當量的地雷，京達君想問，你怕瞭嗎？也許，你不怕，但京達君是真的怕瞭！
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作者：耿志偉
到底是“炒股公司”在賣血，還是“賣血公司”在炒股？最近，這個奇葩的問題一直困擾上海萊士（002252.SZ）的投資者！而同樣頭疼的還有上海萊士的木野養生會館-官方網站高層，面對著炒股的巨虧和主營業務的不佳，拋給他們的則是“先賣血”還是“先炒股”的大問題！
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“血電動床王”炒股遭遇“血虧”
3月31日，上海萊士發佈瞭業績預告，公告中預計2018年一季度公司的凈利潤為虧損6.53至7.2億元，而原因竟是公司的“炒股”業務產生瞭高達8.98億元的虧損，公告一出，資本市場一片嘩然，要知道2017年公司全年的凈利潤也隻有8.5億元，短短三個月時間，通過炒股就虧完瞭一整年的凈利潤，曾經的“血王”遭遇瞭如今的“血虧”，一時間媒體輿論熱議紛紛。
其實早在2014年，上海萊士就通過購買信托和理財產品試水資本市場，當年就獲得瞭0.31億元的台中商標申請流程投資收益，在小試牛刀之後，公司把風險投資上升到瞭經營戰略的層面，2015年大舉投入7.48億元用於炒股票，而且當年就獲得瞭高達8.65億元的驚人收益。
在嘗到甜頭之後，公司持續加大對“炒股事業”的投入，到2017年三季度，持有的股票總市值已高達29.11億元，而其17年全年的營收僅有19.27億元，在股票方面的投資金額已經遠遠超越瞭營收，如此大手筆的投入就算是長期征戰A股市場的“老司機”也不免會感覺驚詫。
雖然大多數人對此做法嗤之以鼻，但卻依然擋不住公司的“股運亨通”，從2015年到17年三季度的倆年半時間裡，公司通過股票市場賺取的累計收益超過22億元，對營業利潤的整體貢獻率達到瞭46.3%，已經成為公司重要的利潤來源，可謂是功不可沒。
巴菲特曾經說過，隻有當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳！要知道運氣和勇氣暫時隻是的，不可能長時間的持續下美國商標註冊去，最終還是要面對冰冷的事實，由於資本市場的動蕩加劇，公司終於在2018年一季度看到瞭自己“裸泳”的身影，此時，公司的股神夢想已被貪婪和欲望無情的敲碎，之後是否該回過頭來看看自己傢裡的一畝三分地呢？
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主營業務後繼增長乏力
公司的主營業務為血液制品，屬於典型的半壟斷行業，在政策的監管和血漿資源的限制下，行業壁壘極高。在主業的發展策略上，公司選擇瞭和炒股票一樣思路，就是三個字：“買、買、買”。
2014年，公司分別以18億元與47.5億元的價格購買鄭州萊士（原名鄭州邦和）100%和同路生物89.77%的股權，通過這兩起收購，使得營收與凈利潤大幅的增加。2014年，鄭州萊士與同路生物合計貢獻瞭3.86億元的營收和1.73億元的凈利潤，同期公司的營收總額和扣非凈利潤分別為13.2億與4.81億元，到瞭2015年，鄭州萊士與同路生物合計貢獻的營收與凈利潤分別達到瞭10.52億與5.13億元，而公司的營收僅為20.13億元，扣非凈利潤也隻有6.82億元，也就是說如果不算上鄭州萊士與同路生物貢獻的業績，公司的營收和扣非凈利潤隻有9.61與1.69億元，相比14年反而出現瞭大幅下降。
表面上看，倆傢子公司的業績非常犀利，但是有些時候，幸福的停留時間往往很短暫，從2015年開始，鄭州萊士的營收和凈利潤就出現瞭下降，其中營收從14年的3.24億元下降到瞭15年的2.34億元，凈利潤從14年的1.5億下降至15年的1.04億元，而同路生物的業績也在17年迎來瞭拐點，根據17年半年報公佈的數據，同路生物的營收與凈利潤分別為3.83億和2.04億元，相比16年同期的4.6億與2.32億元分別下降20.1%與13.7%。就此看來，當年收購的優良資產都出現瞭增長乏力的情況，再加上炒股出現巨額的虧損，這一堆的倒黴事著實是讓人很鬧心。
面對當前的困局，公司的高層也很快想到瞭解決辦法，不過依舊是買買買，2月23日，公司發佈瞭關於籌劃重大資產重組的停牌公告，公告宣稱：上海萊士擬籌劃通過向天誠國際投資股東發行股份及/或支付現金購買資產的方式，收購天誠國際投資或其下屬子公司100%股權，同時募集配套融資不超過交易金額的10%。鑒於最終標的資產范圍尚待談判確定，初步預計交易作價或達160 億元以上。
根據公開資料顯示，天誠國際是由科瑞天誠全資子公司、萊士中國及其他投資方於2016年5月合資設立的境外並購平臺，主要從事血制品行業整合的戰略投資業務。在16年年報中曾經披露過，天誠國際投資以10.59億歐元的價格收購英國血制品企業BPL 100.00%股權，並承諾未來將擇機註入上市公司。而在不久前的2月3日，又發佈瞭天誠國際以9.4億歐元收購德國血制品企業Biotest的公告，通過這些，我們推測公司此次收購的標的資產大概率會涉及到BPL和Biotest這倆傢公司。
之前的收購都是在國內進行，現如今國內的血制品行業已經買無可買，所以，公司並購的清單開始伸向瞭全球。面對此次高達160億元的收購案，對比公司當前125億的凈資產，不知道這次的蛇吞象遊戲會不會產生嚴重的消化不良？俗話說的好，“生孩子容易養孩子難”，做企業也一樣如此，如果把做企業當成瞭資本遊戲，隻是拼命的收購而不去細心經營，就算是再好的資產，最終也會成為垃圾。
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高商譽、高質押隱藏高風險
除瞭炒股和並購之外，公司的基本面上還埋藏著多顆地雷，巨額的商譽就是其中之一。公司在之前的買買買行動中，累積瞭高達56.43億元的商譽，占凈資產的比例達到瞭45%，其中大部分是收購鄭州萊士與同路生物所形成，分別達14.83億與39.37億元，在前面的分析中我們已經發現鄭州萊士和同路生物的經營情況已經發生瞭改變，如果未來繼續惡化，將會面臨大額的商譽減值的風險。
再者就是大股東的高質押問題，這顆地雷要麼不爆，如果一旦引爆其當量將是一般投資者所不能承受的，根據公告披露，截止當前，公司控股股東科瑞天誠與萊士中國累計質押的股票數量分別為13億股與12億股，占其所持有股份的比例比分別為81.48%和79.55%，京達財在之前的公告中發現，從2008年上市開始，控股股東就非常熱衷於玩股票質押的遊戲，上市的十年間，倆大股東合計進行的股票質押次數高達400次之多，是倆市絕對的“質押王”，如此密集的大額質押在資本市場絕對是玩火行為，萬一哪一天不小心點燃瞭平倉的導火索，其殺傷力一定會讓你開始懷疑人生！
截止2月22日收盤，上海萊士股價報收19.49元，總市值高達968億元，對應17年8.5億元的凈利潤，市盈率達到瞭驚人的113倍，面對如此高的估值，不知道大股東還能準備拿少銀兩去購買成長性。抬頭仰望高聳入雲的市盈率，低頭看看基本面上高當量的地雷，京達君想問，你怕瞭嗎？也許，你不怕，但京達君是真的怕瞭！
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